Как рассчитывается показатель – чистый оборотный капитал? Чистый оборотный капитал: формула

Краткосрочные обязательства в составе оборотного капитала любой компании можно быстро рассчитать, имея под рукой только бухбаланс и калькулятор. Но полученная цифра ничего не скажет, если не обладать информацией о составе и значении этого общего финансового показателя. Об этом расскажем в нашей статье.

Собственный оборотный капитал в нашей жизни

Собственный оборотный капитал — такой термин не характерен для обыденной жизни. Обычно его применяют финансисты различных предприятий, компаний и организаций. Однако любой человек, никак не связанный с коммерцией, тоже может рассчитать эту величину и сделать определенные выводы о собственном оборотном капитале.

Пример

Слесарь механического цеха Николай Семенов никогда не занимался коммерцией. С ранней молодости он трудился на заводе, проживал в общежитии и, кроме зарплаты, иных источников дохода не имел. Оплата его труда была небольшой, и от аванса до получки Семенову приходилось занимать деньги у своего соседа и друга детства Сергея Иванова.

Чтобы посчитать собственный оборотный капитал Николая, потребуется знать его оборотные активы и текущие обязательства. Для упрощенного расчета примем, что никакого имущества и собственных запасов у Николая нет, а размер его зарплаты составляет 10 000 руб.

Необходимо отметить, что показатель собственного оборотного капитала рассчитывается на определенную дату и в каждый момент может иметь разные значения. Рассчитаем оборотный капитал слесаря в день получения зарплаты.

В день получки наличка у Николая в кармане отсутствовала, а долг перед соседом составлял 5 000 руб. Кроме того, в почтовом ящике лежала квитанция на оплату проживания в общежитии в сумме 2 000 руб. Таким образом, в момент получения зарплаты его оборотный капитал составил 3 000 руб. (10 000 - (5 000 + 2 000)).

Приведенный пример носит упрощенный характер и для Николая не имеет практического значения, так как он подсчетами никогда не занимался и эффективность своего оборотного капитала не анализировал. Однако он позволяет понять формулу расчета собственного оборотного капитала, представляющего собой разницу между оборотными активами (зарплатой) и текущими обязательствами (долг за общежитие и перед соседом).

Далее рассмотрим на примере расчет собственного оборотного капитала коммерческой фирмы, узнаем еще об одном алгоритме определения его величины, а также поговорим о том, для чего необходимо рассчитывать оборотный капитал компании.

Собственный оборотный капитал коммерческой фирмы

На первоначальном этапе любой коммерческой деятельности предпринимателю, организующему бизнес, кроме желания заработать требуется стартовый капитал. В качестве такого капитала могут выступать живые деньги, оборудование, недвижимость или иные активы. Именно они позволяют коммерсанту начать свое дело, потому что одних предпринимательских способностей здесь недостаточно. Однако не все активы могут одинаково эффективно использоваться для коммерческой деятельности, особенно на первичном этапе развития фирмы.

К примеру, предприниматель обладает навыками и знаниями в области изготовления одноразовой посуды, в его распоряжении есть специализированное оборудование для ее производства. Однако отсутствие денег на закупку сырья может свести все его начинания к нулю — без расходных материалов оборудование будет простаивать, а знания и умения не будут востребованы. А чтобы этот материал приобрести, требуются свободные денежные средства. Где их взять?

Существуют различные способы раздобыть необходимую сумму: взять кредит в банке, попросить взаймы у друзей, реализовать собственное имущество или изобрести иные способы получения денег. Появившиеся денежные средства позволят закупить необходимое сырье и материалы, запустить оборудование и начать выпуск продукции.

Основным назначением оборотного капитала является финансирование текущей деятельности фирмы, поэтому расчет величины показателя оборотного капитала позволит коммерсанту понять, достаточно ли у компании возможностей бесперебойно организовывать технологический процесс производства без простоев и срывов.

О формуле расчета оборотного капитала речь пойдет в следующем разделе.

Первая формула расчета оборотного капитала: состав показателей

Расчет оборотного капитала производится по показателям бухгалтерского баланса.

В 1-м разделе мы уже познакомились с одной из формул, применяемых при расчете собственного оборотного капитала(СОК):

СОК = ТА - ТО,

где ТА и ТО — текущие активы и текущие обязательства соответственно.

Раздел II «Оборотные активы» баланса включает 6 основных строк, в которых перечислены наиболее ликвидные активы (легкообратимое в деньги имущество). Самыми эффективными с точки зрения доступности в составе оборотного капитала фирмы являются денежные средства: ими в любой момент можно расплатиться за необходимые для поддержания текущей деятельности ресурсы. Достаточно оформить платежное поручение и отправить его в банк или расплатиться с поставщиками наличными деньгами из кассы.

Вместе с деньгами в расчете оборотного капитала участвуют денежные эквиваленты, к которым принято относить активы, быстро обратимые в деньги. Примером денежных эквивалентов могут служить краткосрочные банковские депозиты до востребования (сроком до 3 месяцев). При отсутствии наличных денежных средств этот актив быстрее всего можно обратить в деньги, необходимые для поддержания непрерывности технологической цепочки производства продукции.

В состав текущих активов, участвующих в расчете оборотного капитала, входят и такие показатели актива баланса, как запасы и дебиторская задолженность. Это менее ликвидные по сравнению с деньгами активы, и, чтобы обратить их в деньги, потребуются дополнительные затраты времени и сил. Тем не менее все указанные активы (включая НДС и прочие оборотные активы) составляют общую сумму текущих активов (ТА), участвующих в расчетной формуле оборотного капитала.

О составе текущих обязательств (ТО), вычитаемых из суммы текущих активов при расчете оборотного капитала, поговорим в следующем разделе.

Как влияют краткосрочные обязательства на величину оборотного капитала

Показатель оборотного капитала фирмы напрямую зависит от величины текущих (краткосрочных) обязательств. Чем больше сумма текущих долгов, тем ниже оборотный капитал (при неизменности оборотных активов).

Представленные в разделе V Краткосрочные обязательства в балансе - это текущие пассивы (ТО). Раздел Краткосрочные обязательства в балансе - это строка 1510-1550. К краткосрочным обязательствам относятся: займы, задолженность перед кредиторами, резервы для предстоящих трат, ожидаемые в будущем доходы, а также другие обязательства. Указанные в стр. 1550 прочие краткосрочные обязательства в балансе - это данные об очень значимых для предприятия обязательствах, которые не были учтены в стр. 1510-1540. Например, средства, поступившие от инвесторов компании-застройщика в виде целевого финансирования.

Самыми важными с точки зрения срочности погашения являются заемные средства (1510): гасить такие долги требуется регулярно, а просрочка платежа чревата дополнительными расходами в виде предусмотренных кредитными договорами штрафов.

Не погашенная в срок кредиторская задолженность (1520) также влечет негативные последствия. Например, наличие не выплаченной в срок зарплаты (краткосрочные обязательства) потребует дополнительных материальных расходов, потому что придется изыскивать средства на выплату компенсации. Ее размер рассчитывается исходя из 1/300 ставки рефинансирования за каждый день просрочки, если иное не установлено коллективным договором (ст. 236 ТК РФ). Эти деньги придется изъять из оборота, и на обеспечение текущей хозяйственной деятельности средств может не хватить.

Наличие у фирмы просроченных налоговых обязательств также может повлечь дополнительные траты на уплату пеней и штрафов.

Долгосрочные и краткосрочные обязательства (разд. IV и V баланса) являются источниками получения средств предприятия за исключением капитала и резервов (разд. III). Краткосрочные обязательства включают в себя все долги, которые должны быть погашены на протяжении года, в то время как срок погашения долгосрочных обязательств составляет от года и больше.

Чем больше денег требуется на погашение краткосрочных обязательств, тем острее потребность в оборотных средствах для обеспечения текущей деятельности и, как следствие, ниже величина оборотного капитала.

Из следующего раздела вы узнаете, как рассчитать собственный оборотный капитал, используя совсем иные показатели баланса.

Вторая формула собственного оборотного капитала

Собственный оборотный капитал, формула которого была рассмотрена в предыдущем разделе, может рассчитываться и по иному алгоритму. Использоваться при этом будут показатели разделов I, III и IV баланса.

Расчет собственного оборотного капитала (СОК) в этом случае будет производиться по следующей формуле:

СОК = СК + ДО - ВНА,

где: СК — собственный капитал, отражаемый в разделе III баланса;

ДО — долгосрочные обязательства (раздел IV);

ВНА — внеоборотные активы фирмы из раздела I баланса.

Поговорим о них более детально.

Влияние собственного капитала на величину собственного оборотного капитала можно проследить на следующем примере.

Пример

Минимальный размер уставного капитала (УК) для общества с ограниченной ответственностью — 10 000 руб. (п. 1 ст. 14 ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08.02.1998 № 14-ФЗ). Если коммерсант внес указанную сумму на расчетный счет и начал развивать бизнес, ему придется дополнительно изыскивать оборотные средства, чтобы оплачивать необходимые для текущей деятельности расходы (например, аренду офиса, закупку материалов и комплектующих и др.). Если бы размер УК был на несколько порядков больше, задумываться на первоначальном этапе своей деятельности о том, где найти требуемые оборотные средства, ему бы не пришлось.

Вместе с уставным капиталом в расчете собственного оборотного капитала принимают участие показатели добавочного и резервного капитала, а также нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) и сумма переоценки внеобротных активов.

Из раздела IV баланса для определения суммы собственного оборотного капитала берутся такие показатели, как долгосрочные заемные средства, оценочные обязательства, отложенные налоговые обязательства и прочие долгосрочные обязательства.

Сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств компании уменьшается на величину активов, отраженных в разделе I баланса (внеоборотные активы). В результате этих вычислений определяется собственный оборотный капитал фирмы.

В следующем разделе на практическом примере будет показан алгоритм расчета собственного оборотного капитала с помощью 2 рассмотренных формул.

Пример расчета СОК

Формулы собственного оборотного капитала (СОК), рассмотренные в предыдущих разделах, основаны на абсолютно разных показателях баланса, но приводят к одному и тому же результату. Рассмотрим оба варианта расчета СОК на примере показателей следующего баланса:

1-й вариант расчета:

СОК = (100 000 + 20 000 + 34 000 + 90 000) - 210 000 = 34 000 руб.

2-й вариант расчета:

СОК = (10 000 + 104 000) + 350 000 - 430 000 = 34 000 руб.

В различных источниках собственный оборотный капитал называют чистым оборотным капиталом (ЧОК) или рабочим капиталом (РК), так как он показывает сумму средств, остающихся у фирмы после погашения текущих долгов, и находится в постоянном обороте (работе). В любом случае собственный оборотный капитал — это важнейшая характеристика капитала, участвующего в текущей деятельности компании.

Для чего рассчитывают собственный оборотный капитал

Расчет собственного оборотного капитала помогает оценить величину собственных и приравненных к ним средств, направленных на финансирование оборотных активов. СОК может быть как положительным (> 0), так и отрицательным (< 0) или принимать нулевое значение.

Недостаток (дефицит) СОК может привести фирму к банкротству, так как отрицательное значение собственного оборотного капитала говорит о неспособности компании своевременно погасить краткосрочные обязательства. Такая ситуация может быть вызвана различными факторами:

• низкой эффективностью использования активов компании;
• наличием и увеличением остатков незавершенного строительства;
• ростом дебиторской задолженности;
• убыточностью работы фирмы;
• другими факторами.

Но отрицательно на работе компании сказывается не только недостаток СОК, но и его избыток. Если показатель собственного оборотного капитала значительно превышает оптимальную потребность в нем, можно говорить о низкой эффективности использования ресурсов фирмы. Примером такого нерационального использования СОК может являться получение кредитов сверх требуемых потребностей или нерациональное использование прибыли от хозяйственной деятельности.

Нулевой собственный оборотный капитал характерен для вновь созданных компаний, а также фирм, оборотные средства которых финансируются полностью за счет заемных средств.

Анализ СОК помогает принять своевременные меры по его оптимизации. К числу таких мер можно отнести уменьшение оборотных средств в запасах, что достигается путем снижения чрезмерного количества МПЗ на складах компании, организации работы по взысканию дебиторской задолженности и других мероприятий.

Итоги

Анализ рассчитанной величины собственного оборотного капитала помогает своевременно принять меры по его оптимизации и повысить эффективность работы компании.

Оборотный капитал

К оборотному капиталу, если иметь в виду его экономическое определение, относят сырье, топливо, энергию, материалы, полуфабрикаты, незавершенное производство, запасы готовой продукции, товары для перепродажи. Если брать бухгалтерское определение оборотного капитала, то к перечисленному следует добавить средства в расчетах с поставщиками и покупателями, денежные средства в кассе предприятия и расходы на заработную плату. Далее речь будет идти о бухгалтерском определении.

Если сравнивать по величине оборотный капитал с основным, то в большинстве фирм и отраслей первый намного меньше второго. Тем не менее, оборотный капитал в соответствии со своим названием оборачивается в хозяйственной жизни намного быстрее основного. В результате его вклад в себестоимость продукции обычно намного выше, чем вклад основного капитала. Ведь основной капитал переносит свою стоимость на изготавливаемую продукцию в течение нескольких лет частями (через амортизацию), а оборотный капитал -- не более года.

Чистый оборотный капитал

Под чистым оборотным капиталом (чистыми оборотными средствами) понимается разница между оборотными (краткосрочными, текущими) активами и краткосрочными пассивами (краткосрочным заемным капиталом).

оборотный капитал оборачиваемость актив

Чистый оборотный капитал (чистые оборотные средства) = оборотные (краткосрочные, текущие) активы - краткосрочные пассивы (краткосрочный заемный капитал).

Оптимальная сумма чистого оборотного капитала (чистых оборотных средств) определяется в соответствии с потребностями каждого конкретного предприятия и зависит от масштабов и особенностей его деятельности, скорости оборачиваемости материально-производственных запасов и дебиторской задолженности, от условий предоставления и привлечения кредитов, от отраслевой специфики и рыночной конъюнктуры. На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как излишек, так и недостаток чистого оборотного капитала (чистых оборотных средств). Превышение чистого оборотного капитала (чистых оборотных средств) над оптимальной потребностью свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов.

Недостаток чистого оборотного капитала (чистых оборотных средств) свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить свои краткосрочные обязательства и может привести его к банкротству. В российской экономической литературе на протяжении длительного периода употребляется термин «рабочий капитал», который необоснованно отождествляется как с понятием «оборотный капитал », так и с понятием «чистый оборотный капитал ». Понятие «рабочий капитал» связано с действующим в Великобритании «Законом о компаниях», предусматривающим составление бухгалтерской отчетности в двух версиях: общей и управленческой, единственным различием между которыми является размещение операционных обязательств.

В управленческой версии бухгалтерской отчетности, предназначенной для внутреннего управления, пассивы и активы (прежде всего оборотные активы) уменьшаются на сумму долгосрочных и краткосрочных операционных обязательств. Равенство баланса при этом не нарушается. В результате в разделе «оборотные активы», уменьшенном на сумму всех операционных обязательств, формируется так называемый «рабочий капитал».

Под рабочим капиталом понимается разница между оборотными (краткосрочными, текущими) активами и операционным (производственными) (краткосрочными и долгосрочными) обязательствами.

Рабочий капитал = оборотные (краткосрочные, текущие) активы - общие (краткосрочные и долгосрочные) операционные обязательства.

Под операционными (коммерческими) обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с его производственной (операционной) деятельностью.

Пол краткосрочными операционными обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с его производственной (операционной) деятельностью и имеющие срок погашения менее одного года. К краткосрочным производственным (операционным) обязательствам предприятия относятся: краткосрочные коммерческие кредиты, счета которых должны быть оплачены в течение текущего года; резервы для выплаты налогов; дивиденды и т.п.

Под долгосрочными операционными обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с его производственной (операционной) деятельностью и имеющие срок погашения более одного года. К долгосрочным производственным (операционным) обязательствам относятся долгосрочные коммерческие кредиты, счета которых не подлежат оплате в течение текущего года; долгосрочная аренда и т.п.

Надо отметить, что долгосрочные коммерческие кредиты -- явление достаточно редкое. Не все предприятия согласны реализовывать свою продукцию с отсрочкой платежа на срок, превышающий год.

Под финансовыми обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с привлечением денежных средств на условиях срочности, платности, возвратности.

Под краткосрочными финансовыми обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с привлечением кредитов, срок погашения которых менее одного года.

Под долгосрочными финансовыми обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с привлечением кредитов, срок погашения которых более одного года.

Операционные обязательства возникают в результате покупки в кредит сырья и материалов, стоимость которых фиксируется в статье «материально-производственные запасы». Финансовые обязательства возникают в результате привлечения (на условиях срочности, платности, возвратности) реальных денежных средств. Это часть привлеченного капитала, который предназначен для финансирования деятельности предприятия.

Управленческая версия баланса, акцентируя внимание на финансовых обязательствах предприятия, позволяет таким образом выделить:

• 1) в составе общих обязательств -- привлеченные денежные средства, предназначенные для финансирования оборотных активов, т.е. «работающие» деньги, или «рабочий капитал»;
• 2) в управлении оборотными активами -- управление реальными денежными средствами.

Управленческий подход позволяет рационально управлять оборотными активами, с большей точностью определять потребности в финансировании, не привлекать излишнего денежного капитала, не снижая, таким образом, эффективность бизнеса. Управленческая версия баланса представлена в таблице.

Управленческая версия баланса

Значение управления оборотными активами. Оборотные активы составляют, как правило, более половины активов компании. Управление оборотными активами (в отличие от управления необоротными) представляет собой непрерывный процесс. Результатом управления оборотными активами является изменение уровня совокупного риска предприятия.

Анализ состояния и эффективного использования оборотных активов осуществляется на основе следующих показателей:

• 1) величины оборотных активов;
• 2) структуры оборотных активов;
• 3) оборачиваемости отдельных статей оборотных активов;
• 4) рентабельности текущих активов;
• 5) длительности финансового и операционного (производственного) циклов.

Эффективность управления оборотными активами во многом зависит от соотношения длительности финансового и операционного (производственного) циклов.

Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам сырья и материалов (погашения кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашения дебиторской задолженности).

Операционный (производственный) цикл начинается с момента поступления сырья и материалов на склад предприятия и заканчивается в момент отгрузки покупателю готовой продукции.

Таким образом, операционный (производственный) цикл является составной частью финансового цикла.

Финансовый цикл = операционный (производственный) цикл + период оборота дебиторской задолженности - период оборота кредиторской задолженности +/- период оборота авансов.

Длительность финансового и операционного (производственного) циклов определяется с помощью показателя оборачиваемости, под которым понимается период оборота в днях какой-либо статьи актива или пассива баланса.

Для определения длительности финансового цикла рассчитывают следующие показатели оборачиваемости:

• 1) период оборота дебиторской задолженности;
• 2) период оборота кредиторской задолженности.

Сокращение финансового цикла достигается путем сокращения:

• 1) периода оборота дебиторской задолженности;
• 2) периода оборота кредиторской задолженности.

Для определения длительности операционного (производственного) цикла рассчитывают следующие показатели оборачиваемости:

• 1) запасов сырья (период оборота запасов сырья);
• 2) незавершенного производства (период оборота незавершенного производства);
• 3) готовой продукции (период оборота запасов готовой продукции).

Сокращение операционного (производственного) цикла достигается путем сокращения:

• 1) периода оборота запасов;
• 2) периода оборота незавершенного производства;
• 3) периода оборота готовой продукции.

Статьи оборотных активов могут располагаться в балансе западного предприятия:

• 1) либо в порядке возрастания ликвидности;
• 2) либо в порядке убывания ликвидности.

Как уже было сказано выше, к основным статьям оборотных активов относятся:

• 1) денежные средства;
• 2) краткосрочные финансовые вложения;
• 3) дебиторская задолженность;
• 4) материально-производственные запасы.

Управление оборотными активами включает:

• 1) управление денежными средствами и их эквивалентами;
• 2) управление дебиторской задолженностью;
• 3) управление материально-производственными запасами.

Управление оборотным капиталом

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента.

С позиций финансового менеджмента классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам.

По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы:

• а) Валовые оборотные активы характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала.
• б) Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумму чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) рассчитывают по следующей формуле:

ЧОА=ОА-ТФО

где ЧОА - сумма чистых оборотных активов предприятия; ОА - сумма валовых оборотных активов предприятия; ТФО - краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.

в) Собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:

СОА=ОА-ДЗК-ТФО

где СОА - сумма собственных оборотных активов предприятия;

ОА - сумма валовых оборотных активов предприятия; ДЗК - долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия;

ТФО - текущие финансовые обязательства предприятия.

Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом:

• а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.
• б) Запасы готовой продукции. К этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом).
• в) Текущая дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.
• г) Денежные активы и их эквиваленты. К ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и краткосрочные высоколиквидные финансовые инвестиции, свободно конверсируемые в денежные средства и характеризующиеся незначительным риском изменения стоимости.
• д) Прочие оборотные активы. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме.

Характер участия в операционном процессе. В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом:

• а) Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (они представляют собой совокупность оборотных активов предприятия в форме запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, объема незавершенной продукции и запасов готовой продукции);
• б) Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (они представляют собой совокупность всех товарно-материальных запасов и суммы текущей дебиторской задолженности за вычетом суммы кредиторской задолженности).

Более подробно дифференциация оборотных активов по этому признаку будет рассмотрена при характеристике производственного и финансового (денежного) циклов предприятия.

Период функционирования оборотных активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:

• а) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний деятельности предприятия. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.
• б) Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.

Движение оборотных активов предприятия в процессе их кругооборота проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.

Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Он характеризует промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации, произведенной из них продукции.

На первой стадии денежные активы (включая их эквиваленты в форме краткосрочных финансовых инвестиций) используются для приобретения сырья и материалов. На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в текущую дебиторскую задолженность. На четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная) текущая дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых инвестиций).

Важнейшей характеристикой операционного цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования оборотных активов, является его продолжительность. Она включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.

Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:

ПОЦ=ПОмз+ПОгп+ПОдз

где ПОЦ - продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;

ПОМЗ - продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;

ПОГП - продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;

ПОдз - продолжительность инкассации текущей дебиторской задолженности, в днях.

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие:

• 1) производственный цикл предприятия;
• 2) финансовый цикл (или цикл денежного оборота) предприятия.

Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

ППЦ=ПОсм+ПОнз+ПОгп

где ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПОСМ - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПОНЗ - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

ПОГП - период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОДЗ-ПОКЗ,

где ПФЦ - продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях; ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПОдз - средний период оборота текущей дебиторской задолженности, в днях;

ПОКЗ - средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях.

Политика управления оборотными активами предприятия разрабатывается по следующим основным стадиям:

1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.

Основной целью этого анализа является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования.

На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, - темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На второй стадии анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов - запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; текущей дебиторской задолженности; остатков денежных активов и их эквивалентов. В процессе этой стадии анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого их этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

На третьей стадии анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы. Этот анализ проводится с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

На четвертой стадии анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы.

В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

Роа=Ррп х Ооа

где Роа - рентабельность оборотных активов;

Pрп - рентабельность реализации продукции;

Ооа - оборачиваемость оборотных активов.

На пятой стадии анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов - динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

2. Выбор политики формирования оборотных активов предприятия. Такая политика должна отражать общую философию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к политике формирования оборотных активов предприятия - консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей. Такой подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - их оборачиваемости и уровне рентабельности. Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах и создание нормальных страховых их. При таком подходе обеспечивается среднее соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования оборотных активов. Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования.

3. Оптимизация объема оборотных активов. Процесс оптимизации этого объема состоит из 3-х основных этапов.

На первом этапе с учетом результатов анализа оборотных активов определяется система мер по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках - производственного и финансового циклов предприятия. На втором этапе на основе избранного типа политики и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

На третьем этапе определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период:

Оап=ЗСп+ЗГп+ДЗп+ДАп+Пп,

Где Оап - общий объем оборотных активов предприятия на конец периода;

ЗСп - сумма запасов сырья и материалов на конец периода;

ЗГп - сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);

ДЗп - сумма дебиторской задолженности на конец периода;

ДАп - сумма денежных активов на конец периода;

Пп - сумма прочих видов оборотных активов на конец периода.

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. В процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.

Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим стадиям:

На первой стадии по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней <сезонной волны> в разрезе месяцев года.

В отдельных случаях он может быть конкретизирован по отдельным видам оборотных активов.

На второй стадии по результатам графика <сезонной волны> рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню.

На третьей стадии определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле:

ОАпост=ОАп х Кмин

где ОАПОСТ - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОА п - средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом предстоящем периоде;

На четвертой стадии определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде.

Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:

где ОАмакс - максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОАп сред - средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОАПОСТ - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

Кмакс - коэффициент максимального уровня оборотных активов;

Кмин - коэффициент минимального уровня оборотных активов.

• 5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко - и среднеликвидных активов.
• 6. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов. Как и любой вид активов, оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в операционной деятельности предприятия. Составной частью управления оборотными активами является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций, выступающих в форме их эквивалентов.
• 7. Выбор форм и источников финансирования оборотных активов. Этот этап управления оборотными активами обеспечивает выбор политики их финансирования на предприятии и оптимизацию структуры его источников. В процессе управления оборотными активами на предприятии разрабатываются отдельные финансовые нормативы, которые используются для контроля эффективности их формирования и функционирования.

Основными из таких нормативов являются:

• - норматив собственных оборотных активов предприятия;
• - система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;
• - система коэффициентов ликвидности оборотных активов.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов управление ими детализируется в разрезе основных их видов.

В процессе своей деятельности многие компании привлекают заемные средства, с помощью которых осуществляют финансирование текущих проектов и расширяют сферу своей экспансии в отрасли. Однако стоит помнить, что основная особенность привлечения любого займа - необходимость последующего возврата денежных средств. Многие компании, обладающие чрезмерно большой задолженностью, могут испытывать трудности при ухудшении экономической конъюнктуры, особенно при возрастании процентных ставок, что зачастую может служить причиной банкротства.

Для проведения анализа структуры капитала компании и определения ее общей стабильности в фундаментальном анализе выделяют ряд мультипликаторов финансовой устойчивости и платежеспособности. Первая группа включает в себя ряд показателей, характеризующих капитал компании с точки зрения финансовых рисков, вторая - показывает способность компании осуществлять различного рода выплаты. Существует мультипликатор, который можно отнести к обеим группам - это Чистый оборотный капитал (Net Working Capital) или, как его еще называют, Чистый рабочий капитал. NWC показывает в краткосрочной перспективе способность компании осуществлять текущие платежи и использовать деньги на свое развитие.

Методика расчета Чистого оборотного капитала

Показатель NWC вычисляется как разность текущих активов компании и её текущей задолженности. Формула Чистого оборотного капитала следующая:

NWC = Total Current Assets - Total Current Liabilities.

В формуле NWC компоненты Total Current Assets (оборотные активы) и Total Current Liabilities (краткосрочные обязательства) можно взять из отчётности компании (как правило, по МСФО) из бухгалтерского баланса. Для примера расчёта Чистого оборотного капитала по балансу возьмём данные компании Лукойл.

Рис. 1. Бухгалтерский баланс компании «Лукойл» за 2016 г.

В графе «Активы» мы наблюдаем строку «Итого оборотные активы», которые составляют 1 255 641 млн руб. В графе «Пассивы» наблюдаем строку «Итого краткосрочные обязательства», имеющие значение 830 686 млн руб. То есть получается, что NWC = 1 255 641 - 830 686 = 424 955 млн руб.

Стоит сказать, что оборотные активы - это активы, срок полезного использования которых составляет не более 12 месяцев. К данной группе активов традиционно причисляют денежные средства и их эквиваленты, дебиторскую задолженность и складские запасы ТМЦ. То есть это - наиболее ликвидные активы компании, которые достаточно просто реализовать, а полученные средства можно быстро пустить на интересующие проекты. Краткосрочные обязательства представляют из себя те обязательства, которые должны быть исполнены в ближайшие 12 месяцев. В данную группу включают краткосрочные кредиты, кредиторскую задолженность и налоговую задолженность.

Логика NWC

Получается, что коэффициент чистого оборотного капитала показывает, сколько у компании останется денег после выплаты всей краткосрочной задолженности за счет оборотных активов, которые являются наиболее ликвидной группой. И именно NWC компания может пускать на дальнейшее укрепление своих позиций в отрасли - это ее свободные денежные средства, без обременений.

Хорошо, когда NWC является положительным числом, что говорит о наличии денежных средств. Но NWC может быть и отрицательным, что свидетельствует об определенном дефиците финансов. Причем при неспособности компании оплачивать свою краткосрочную задолженность она никуда не уходит, а наоборот - долгосрочная начинает потихоньку прибавляться к уже имеющейся краткосрочной, что еще сильнее нагнетает ситуацию. Но чрезмерно большой NWC тоже не всегда является хорошим фактором, так как свидетельствует о нерациональном распределении денег и может являться косвенным фактором не самой лучшей рентабельности.

Стоит отметить, что NWC - это краткосрочный показатель (данные в его расчетах справедливы на 12 месяцев), но вполне может быть ситуация, когда, к примеру, основные выплаты у компании предстоят в следующем году, что не отразится в текущем NWC. Также есть определенный минус в том, что NWC - это абсолютный показатель, поэтому сравнивать его с показателями других компаний не является корректным. Но для анализа текущего состояния капитала компании NWC вполне подходит.

Вывод

NWC - важный показатель, характеризующий способность компании выплачивать задолженность из наиболее ликвидных активов и направлять деньги в свое дальнейшее развитие.

Оборотный капитал – это совокупность денежных средств и ликвидных активов, которые необходимы для финансирования деятельности компании. Зная величину оборотного капитала, вы можете эффективнее управлять компанией и принимать инвестиционные решения. Значение оборотного капитала характеризует способность и быстроту погашения текущих обязательств компании. Если у компании нет оборотного капитала или он весьма скромный, то, скорее всего, она не будет успешной. Вычисление оборотного капитала также полезно для оценки эффективного использования ресурсов компании. Формула для расчета оборотного капитала:

Оборотный капитал = текущие активы - текущие обязательства

Шаги

Часть 1

Вычислите текущие активы. Текущие активы – это активы, которые можно конвертировать в денежные средства в течение одного года. К таким активам относятся наличные денежные средства и краткосрочный капитал. Например, дебиторская задолженность, расходы будущих периодов и складские запасы – это текущие активы.

• Как правило, текущие активы и их суммарное значение указываются в балансовом отчете компании.
• Если в балансовом отчете суммарного значения текущих активов нет, просмотрите весь отчет и найдите пункты, относящиеся к текущим активам. Сложите значения пунктов, соответствующих определению текущих активов, чтобы получить суммарное значение текущих активов. Например, сложите значения следующих пунктов балансового отчета: «Дебиторская задолженность», «Складские запасы», «Наличные денежные средства и их эквиваленты».

1. Вычислите текущие обязательства. Текущие обязательства – это обязательства, которые необходимо погасить в течение одного года. Текущими обязательствами являются срочные обязательства, кредиторская задолженность и краткосрочные долговые обязательства.

   • Как правило, текущие обязательства и их суммарное значение указываются в балансовом отчете компании. Если в балансовом отчете суммарного значения текущих обязательств нет, просмотрите весь отчет, найдите пункты, относящиеся к текущим обязательствам, и сложите их значения. Например, сложите значения следующих пунктов балансового отчета: «Кредиторская задолженность», «Неоплаченные налоги», «Краткосрочные кредиты».

2. Вычислите оборотный капитал. Для этого вычтите значение текущих обязательств из значения текущих активов.

   Часть 2

   Осмысление и управление оборотным капиталом

   1. Вычислите коэффициент ликвидности. Для анализа финансового состояния компании многие финансисты пользуются коэффициентом текущей ликвидности. Для вычисления коэффициента текущей ликвидности нужно знать текущие активы и текущие обязательства, но в качестве результата вы получите не сумму в рублях, а коэффициент.

      Проанализируйте финансовое состояние компании при помощи коэффициента текущей ликвидности. Этот коэффициент характеризует способность компании погашать ее текущие финансовые обязательства, то есть оплачивать ее счета. Как правило, этот коэффициент используется при анализе разных компаний или отраслей промышленности.

   2. Управление оборотным капиталом. Руководители компаний должны следить за значениями величин, составляющих оборотный капитал, чтобы поддерживать их на оптимальном уровне. Такими величинами являются складские запасы, дебиторская и кредиторская задолженности. Руководителям следует оценивать возможные позитивные и негативные моменты, связанные с излишком или недостатком оборотных средств.

      • Например, компания, у которой недостаток оборотного капитала, не сможет погасить текущие обязательства. С другой стороны, чрезмерный оборотный капитал также является отрицательным показателем, так как избыток капитала следует инвестировать в развитие компании для увеличения ее рентабельности. Например, избыток оборотного капитала можно инвестировать в приобретение дополнительных производственных мощностей или в увеличение числа магазинов розничной торговли. Такие инвестиции приведут к росту доходов компании.
      • Если у компании наблюдается избыток или недостаток оборотного капитала, прочитайте раздел «Советы», чтобы узнать, как уменьшить или увеличить размер оборотного капитала.

При ведении хозяйственной деятельности предприятие постоянно отслеживает свои финансовые характеристики: платежеспособность, ликвидность и др. Одна из таких величин — это собственный оборотный капитал.

Предприятие считается финансово устойчивым, когда оно обладает сбалансированной структурой капитала, является привлекательным для инвесторов и может своевременно погашать свои долги.

Собственный оборотный капитал (СОК) – такой показатель, который применяется при анализе бухгалтерского баланса. Эта величина отражает, какая точно доля собственных средств фирмы , то есть идет на покрытие ее текущих активов.

Внимание! По стандартному правилу между разделами бухгалтерского баланса должно выдерживаться соотношение: (сокращенно ВНА) образуются из собственных средств, а также долгосрочных обязательств; оборотные (ОА) – за счет краткосрочных займов и внутренних источников финансирования.

Первый способ определения: формула

Для определения СОК достаточно от общего размера внутренних источников финансирования фирмы отнять сумму долгосрочных средств и имущества, не вовлеченного в оборот. Итого расчет имеет такой вид:

СОК = СК – (ВНА – ДО), где

• СК – это величина собственного капитала, берется в строке 1300 бухгалтерского баланса
• ВНА – это внеоборотные активы (строка 1100)
• ДО – это долгосрочные обязательства (строка 1400)

Где используется

Приемлемым считается величина данного коэффициента на уровне не менее 0,1. Сравнение этого показателя за несколько периодов (в динамике) покажет повышение или снижение зависимости фирмы от внешних заимствований.

Коэффициент маневренности капитала иллюстрирует, насколько СК фирмы вовлечен в оборот, и рассчитывается следующим образом:

Еще одним важным показателем является обеспеченность материальных запасов источниками финансирования. Если сумма запасов на отчетную дату меньше величины СОК, предприятие характеризуется абсолютной краткосрочной финансовой устойчивостью. обеспеченности величину СОК делят на сумму запасов. Нормальным считается значение данного коэффициента от 0,5.

Наглядный пример

Разберем пример расчета на конкретных цифрах. Для этого приведем условные данные отчетности несуществующей компании ООО «Радуга» на 31.12.2016 г. (тыс. рублей):

• 97 415 — ВНА
• 103 480 – ОА
• 61 500 – СК
• 65 103 – ДО
• 74 292 – КФО

В целом, для поддержания нормального уровня рассматриваемого показателя, а значит и обеспечения финансовой стабильности компании следует:

• стремиться к получению и
• оптимизировать внеоборотные активы предприятия
• следить за размером и качеством дебиторской задолженности
• не допускать использования долгосрочных обязательств для формирования оборотных активов
• поддерживать оптимальную структуру баланса

Эти меры помогут нормальному функционированию предприятия. С помощью показателя можно оценить, способна ли компания расплатиться по своим краткосрочным задолженностям с помощью ликвидных средств.

Напишите свой вопрос в форму ниже